流动性管理

本章通过一次债券违约事件，引出跨市场对冲的核心策略。当持有的债券因实控人债转股方案导致公募债减计60%时，作手选择在二级市场买入暴跌的正股来对冲债券损失。文章阐述了债券投资的本质风险——条款再多对手不履约也没用，以及分散投资只能减少单只损失但无法避免损失的现实。通过卡萨控股案例和美国咖啡豆逼空案例，展示了利用事件相关性在不同市场间进行非传统对冲的方法论。

本章展示了基本面突变时的应急策略。当债转股方案因幕后推手被捕而变成破产重整预期时，债券加速暴跌而股票封涨停，对冲结构出现浮亏。作手决定声东击西——加仓低流动性的债券来影响股债联动关系，从而'掀开'涨停板获取更多股票筹码。文章强调内幕消息是死的但幕后利益博弈是活的，根据旧内幕赌身家最终成为新格局的受害者。