327国债期货

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核心概念

327国债事件的教训：做多逻辑正确不代表无风险，杠杆滚动操作在政策突变面前脆弱不堪。利润全部追加做多是赌徒行为而非交易行为，一念天堂一念地狱的根源是仓位管理失控。

市场规则的不确定性是比价格波动更深层的风险。327事件证明，事后政策干预可以完全颠覆市场结果。交易者必须把制度风险纳入风控框架，永远不要把全部身家押注在规则不变这个假设上。

本章以1995年327国债期货事件为背景，讲述期债市场的博弈逻辑：利率补贴封住债价下跌空间是做多的核心逻辑，但临收盘逼空后政策反转导致多头穿仓。揭示了杠杆滚动操作在极端行情中的致命风险。眼见未必为实，需要收集更多信息才能接近真相。

延续327国债期货的背景，揭示收盘前8分钟所有卖单被宣布无效的政策干预如何将穿仓者变为英雄。本章展示了市场中规则不确定性的巨大影响——交易所的事后裁决可以颠覆一切市场结果。同时揭示了多重人格对交易决策的隐喻：不同市场环境需要不同的交易人格。